液位變送器的發(fā)展方式將進一步順應(yīng)儀器儀表的戰(zhàn)略

　   儀器主業(yè),，四年調(diào)整,，集團朝著儀器設(shè)備解決方案提供商轉(zhuǎn)變，資源得到了有效整合,。在儀器主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略指引下,，集團歷經(jīng)四年調(diào)整,，完成了生產(chǎn)、負(fù)壓變送器研發(fā)和銷售資源的有效整合,，邏輯上,，儀器主業(yè)是符合儀器儀表發(fā)展中的設(shè)備集成能力提升方面要求的。目前，集團整體組織架構(gòu)適合儀器設(shè)備解決方案提供商,。

　　2011年營收增長13%,，凈利潤增長7%，經(jīng)營性現(xiàn)金流好轉(zhuǎn),，配網(wǎng)和直流成為亮點,，部分軟件退稅未實現(xiàn)。在集團組織架構(gòu)下,，公司更加類似于集團的部分業(yè)務(wù)平臺和核心研發(fā)中心,。2011年超預(yù)期的是毛利率提升了4個百分點，配網(wǎng)和直流的毛利率均顯著提升,。配網(wǎng)和直流成了利潤增長的亮點,，預(yù)計該趨勢持續(xù)。無奈管理和銷售費用繼續(xù)高企,。

　　2012年鞏固儀器主業(yè)成果,，微差壓變送器發(fā)展模式進一步順應(yīng)國網(wǎng)集約化戰(zhàn)略。2012年國網(wǎng)將全面推行“三集五大”發(fā)展模式,，隨著公司與中電裝備,、國網(wǎng)磨合的深入，我們預(yù)計公司在鞏固儀器主業(yè)成果的基礎(chǔ)上,，發(fā)展模式將進一步順應(yīng)儀器集約化戰(zhàn)略,。

　　投資建議及評級

　　不考慮集團資產(chǎn)注入，預(yù)計2012-2014年每股收益0.78,、單法蘭壓力變送器1.10和1.42元,，給予2012年30倍市盈率，目標(biāo)價由41.75元下調(diào)至23.40元,，維持“買入”評級,。

　　主要風(fēng)險

　　銷售和管理費用開支增長超出預(yù)期。

作者：金湖聯(lián)儀自控設(shè)備有限公司                                         文章來源：hocy.net.cn

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